投资组合的风险值(Value-at-Risk)是金融风险管理中的基本概念.若一投资组合在当前 时刻t时的价格为tY,时刻的价格为一随机变量,此段时间内该投资的持有者的风险 值的定义为 1+t VaRα=< )VaRα+1tYP(tY,直观意义为置信水平α下投资者承担的潜在最 大风险.为了方便计算,通常假设投资组合中各风险资产价格(或收益)的联合分布为多元 正态分布.大量的证据表明联合正态分布的假设实际中并不成立,选择合适的分布函数是计 算风险值的关键.最近大量的文章讨论了连接函数(Copula function)在金融风险管理中 的应用[1].连接函数为联合分布与边缘分布的依赖结构,用于风险计算时,单项资产之间 的相关关系可用连接函数描述,根据实际情况选择合适的边缘分布和连接函数.
