杀代逻辑表企业的经营基本面和态势都发生了变化，这种变化不是经营过程的小波动，而是内在逻辑的变化。
比如，某企业连续几年增长，而在遭遇市场天花板之后，增速放缓，作为成长股，就要遭遇逻辑杀，估值中枢会下降。
再比如，某企业主营业务增长乏力，市场估值中枢处于低位，但另一新业务收入逐渐增长，并且被市场认可，市场先生重新给予成长股的估值，但随后新业务的发展失败，逻辑证伪，遭遇逻辑杀。
股市杀逻辑是什么意思
市场的上涨，由资金推升，资金背后是情绪，情绪背后是预期，预期背后是基本面和政策面的解读，而连接信息层（基本面，整本面）和预期，之间的正是一套认知逻辑。
如果逻辑断裂，一切的假设都无法成立，那么基本面到预期就无法实现，那么预期就会转向，情绪就会改变，反应到资金盘面就是流入转流出，股价下跌！
股市中有三杀，杀估值，杀业绩，杀逻辑！
第一部分，定义估值，业绩，逻辑
第一，估值
估值的锚定分成三部分
1、流动性溢价
2、人的情绪，风险偏好
3、对未来企业的业绩预测的，形成的预期价值。而基于企业业绩的估值部分，还包含三部分，成长价值，盈利价值，资产价值。（后面细讲）
估值包含，流动性预期估值，风险偏好预期估值，业绩预期估值。
而股票的价格经常围绕公司内在价值上下波动，因此短期价格所对应的估值数据，往往包含了过剩的流动性，以及人的情绪，还有公司内在价值的变化是相对比较缓慢的！
第二，业绩
过去的业绩，现在的业绩，未来的业绩。
投资最关注的是未来的业绩，而同比增长，环比增长，净资产收益率，表达了企业的成长性。
然而未来无法预测，需要建立一套公司分析框架，以及财务数据分析框架，基于过往数据以及企业的各个纬度的分析，形成一套预估企业未来发展的逻辑。
逻辑是未来业绩的因，未来业绩是逻辑的果。
第三，逻辑
给企业估值之前。先要看清楚宏观环境，以及行业周期属性。周期行业与宏观周期有紧密联系，非周期行业与宏观关系弱化。
再从中观行业入手，也就是最近常说的赛道，赛道的政策红利，人口红利，技术红利，是增长的关键要素。
最后基于企业的基本面做定性分析，再基于数据做定量分析。
到此为止，才算是掌握了行业，企业基础信息。这就是西方哲学强调的客观世界。
而估值是结果，是符号世界。
客观世界到符号世界，需要人的主观认知产生一套逻辑，也就是认知世界。
因此，人们基于企业的客观世界，认知了一套逻辑，对企业未来的增长做了一个预期，形成了估值！
逻辑是因果关系中，关系的纽带！
举个例子，海天味业，100倍市盈率的估值，包含了，流动性溢价，风险偏好产生的一致性预期，以及企业的未来业绩增长预期。
支撑海天如此高的估值，需要拆解分析。
客观世界，海天的企业分析，全球流动性量价数据，以及新发行基金，北向流入数据，散户开户数据。这是数据必须掌握。
基于这些客观数据，形成三个纬度的逻辑，海天味业龙头业绩稳定成长的逻辑，全球资产荒的逻辑，以及市场资金给予高确定性成长企业一致
性评价的逻辑。
因此海天的估值中，包含超额流动性估值，一致性预期高风偏估值，和企业成长预期估值。
通过这个例子可以解释了估值的三部分，也理解了业绩，逻辑，估值的关系！
第二部分，杀估值，杀业绩，杀逻辑
第一，杀估值
估值既然包含三部分，那么杀的时候就有三种模式。
杀情绪部分的估值，杀流动性溢价的估值，杀业绩预期的估值！
（注意这部分的杀业绩预期的估值，和下一部分讲述的杀业绩，不是一回事，这里面杀的是对未来业绩的预期，原来
很高，现在因为一些事件干扰，有了不确定性，因此调低了业绩预期。而后面讲的杀业绩，是业绩出来了不达预期，市场要补跌！一个是预期的业绩，一个是真实的业绩）
例如当前医药股，就是杀情绪的估值，和杀流动性的估值。市场成交量萎缩，活跃资金减少，整体风险偏好降低，因此医药股杀情绪的估值。
无风险利率上升，流动性边际收紧，杀流动性的估值。
但是业绩预期是不是降低了呢前几天长春高新突然暴跌，里面就包含了杀业绩预期的估值，害怕业绩增速放缓，因此先把估值杀下来。
但是，像海天味业，包括恒瑞医药，迈瑞医疗，这些大龙头，市场对他们的未来业绩，有比较确定的预期，因此，这个阶段的调整更多是，杀情绪和流动性，没有杀业绩预期的估值！
第二，杀业绩
业绩到了证伪阶段，市场要看到真实的数据情况，是不是符合预期，也就是真实的业绩和预期的业绩产生的差值。
假如预期业绩高，真实业绩更高，那么继续涨。预期业绩高，真实业绩符合，可能有调整风险，或者横盘预期业绩高，真实业绩低，那么就补跌。一共九种情况，可以组合一下。
为什么每年一月，四月，八月，十月。市场都容易出现动荡，或者行情变局。就是因为真实业绩要兑现，之前是估值阶段，当年报季报出来的时候，市场很有可能杀业绩！
举个例子，疫情受损股票。比如上海机场。三四月由于市场预期不好，因此先杀了估值，不管是风偏，流动性，业绩预期都杀完了。最低时候58对应19年业绩，估值是22倍。
而中报出来之后，业绩很差，但是股价不跌了。这就是市场已经把业绩预期的估值杀下来了，把可能差的估值已经反应了，因此真实业绩出来，没有向下的预期差，反而跌不动了。
因此投资者盯着真实的业绩出来等最低点往往等不到，关键看预期差。但是如果真实业绩超出市场预期，不达标，就会出现杀业绩！
但是这个杀业绩，还要看到底是逻辑变了造成的业绩趋势性恶化，还是一次性损失或者阶段性损失
第三，杀逻辑
股价是符号世界，企业内在价值是真实世界。其中的联系纽带就是，认知世界，逻辑！
投资者是给未来的世界，提前做了一个定价，这里面就包含了对未来估值，有情绪预期，流动性预期，和业绩预期。一旦有要素改变了，逻辑就会出现改变，而逻辑一旦改变，整个定价体系就会改变！
所谓的戴维斯双杀，其实就是杀逻辑，业绩和估值一起杀！
举个例子，用疫情期间的白酒思考。比如贵州茅台。
由于疫情的影响，市场先杀估值
杀到900多块钱，但是业绩出来之后，发现真实的业绩超预期，白酒不仅没有跌反而涨。而这里面有一个支撑白酒的逻辑，就是疫情终会过去，茅台依然是供不应求的茅台！也就是说茅台并不会因为疫情而改变它的底层逻辑，但是疫情会让很多小的白酒公司死掉，或者丢掉市场份额，那么这些小酒厂，就是逻辑被疫情打破了！
之前有篇文章讲过，伟大的企业底层逻辑是可以穿越牛熊的，不会被经济周期打败底层逻辑！
比如万华化学，中国巨石，疫情底部逆势扩张，反而疫情恢复，股价暴涨！
再比如上海机场，上海的金融中心地位今年跃升为世界第三，亚洲第一，未来科创板的发展，上海是不是全球性金融中心那么上海机场的稀缺流量价值改变了吗疫情改变了机场流量的含金量了吗
有些投资者认为，消费方式改变了，中免等免税公司都用线上了，海南免税店可以替代了上机没有定价权了
这就好比当下各种渠道多样化，中央电视台的流量就没有定价权的逻辑是一个道理！中央电视台的核心竞争力，是自上而下决定其流量的关注度，进而形成的垄断性的定价权！上机是由于上海城市稀缺性带来的绝对流量垄断价值！
以企业家思维，中免因为有了海南免税店，有了线上渠道，就不要机场免税店了就不要上机的流量了当然是越多增量渠道越好了，而且上机的流量还有品牌曝光价值，和战略定位价值，岂是其他机场和渠道可以比拟的。而且中免不要，还有其他经营商抢着占上海机场的流量。本质逻辑根本没有改变，把底层逻辑研究透！
计划经济时代，特许经营权为王，市场经济时代，流量为王！上机既拥有特许经营权，又拥有绝对的流量！
那么当下，上机是杀业绩，市场大资金连估值都没有舍得杀，因为逻辑根本没有改变！因此估值折算下来，还是按照2019年的估值体系给的价格！只是由于业绩太惨了，市场给了一个下限的报价。
如果不是疫情，58这个价格真的是绝对低估状态！58-68这个区间，有一个相对区域很正常。
现在对上机的状态是，大资金耗的起，而且疫苗开始量产，恢复是必然的，大资金愿意等！反而是小资金基于时间成长的考虑，犹犹豫豫。要么就以长线思维，底部配置的角度看待上机，拿个几年都很正常，如果是为了博这波牛市行情，恐怕会失望！底部周期反转股票只能做配置，必须牺牲时间效率！上机不适合短线，小资金，追求赔率，看中时间效率的资金，配置。
第三部分，针对企业的基本面估值问题
第一，多维度估值
企业基本面不是只看业绩成长性这么简单。
要关注，企业的资产价值，企业的盈利能力，以及企业的成长价值！（这部分内容以后单独写文章，具体讲，牵扯大量财务数据）
第二，资产价值
资产负债表，是非常重要的参考数据，企业债务，商誉，周转率，重资产的折旧问题，还有行业的资产评估，都是对资产价值的分析。
自由现金流是非常关键的数据。
第三，盈利能力
企业的基本面分析，从竞争格局，核心竞争力，定价权，预收账款，毛利率，净利率等等数据，都可以反应企业在产业链上是什么地位的公司
第四，成长价值
重点关注，行业增长率，企业营收增长，利润增长，净资产收益率，还有一套相对复杂的模型RNG，基于净资产扩张的模型！
增长的四种模式，涨价，放量，新的产品线，并购！不同类型的企业又有不同的细微路径偏差！（这部分内容以后具体讲解！）
当下市场由于多维度利空因素叠加，造成了高估值板块被杀估值，其中估值部分，杀的是情绪和流动性，对于业绩预期，市场还是不太悲观！同时业绩数据要在十月证伪，现在对于成长赛道，资金是先预期好，再证伪，对于周期板块，资金是先预期差，再证伪！
因此周期股的机会必须要看到真正的复苏数据出来，超预期才可以！市场是杀估值，但是没有杀业绩，也不是杀逻辑！
疫情二次反复，是预期之中，而不是本质逻辑改变！疫情终会过去，经济复苏就在当下！
因此低估值板块的修复性行情，会迟到，不会不到！但是当下看不到全面牛市的逻辑，更看不到回到疫情底部的逻辑！
因此对于市场应该保持客观理性，不要跟着流动性和情绪上下起伏，守住业绩和逻辑的锚定！做好定性，减少操作！