1、从绝对估值的角度来看，消费股的估值还远低于09-11年的高峰水平，看起来似乎还不贵。国内消费股上一次集体表现还是在2009-2011年，当时白酒股的PB中枢水平在10倍左右，化药股的PB中枢在5倍左右，白色家电的PB中枢在4。5倍左右。而目前白酒股、化药股、白电股的PB水平分别为5。
4倍、3。9倍、3。9倍，看起来还明显低于09-11年的高峰时期。 2、但考虑到消费股的ROE水平普遍相比09-11年出现明显下降，可以说消费股的实际估值水平已经和历史高峰水平相当了。虽然白酒、化药、白电的PB水平都明显低于09-11年，但是另一方面我们要看到，这些行业的ROE水平相比09-11年也是明显下降的，而且PB的下降幅度和ROE的下降幅度是完全匹配的??白酒目前的PB比09-11年低了46%，但是ROE也下降了48。
6%；化药目前的PB比09-11年低了22%，但是ROE也下降了23。1%；白电目前的PB比09-11年低了13。3%，但是ROE也下降了14。3%??由于09-11年是消费股估值的高峰时期，因此可以说目前消费股的实际估值和历史高峰水平已经相当了，一点也不便宜。
3、龙头公司是否会享受超越行业平均的估值溢价？??从海外经验来看，在常规环境下龙头公司的估值水平反而低于行业平均。目前有一种流行的说法是：行业龙头公司因为具有更强的定价权、更大的市场份额，因此能在“马太效应”下获得超越行业平均的增长，也理应享受超越行业平均的估值溢价。
但我们检验发现美国股市各个行业龙头公司的PE其实都是低于行业中位数水平的??背后的原因在于：首先，龙头公司的市值规模往往都已经很大，对资金的消耗过多难以支撑高估值；其次，龙头公司由于市占率已经比较高，要在此基础上再获得超越行业平均的成长性其实很困难，因此难以获得成长溢价。
4、综上来看，消费龙头股价如果继续上涨，其实已经不能用合理的逻辑来解释，而是一种估值泡沫化的过程，相关经验可以参考美国70年代的“漂亮50”。根据上文分析，一方面消费股整体的实际估值水平已经在历史高位，另一方面龙头公司在常规环境下其实并不会获得估值溢价，那这意味着消费龙头股如果接下来再上涨，就是“非常规”、“不合理”的。
这种消费龙头“估值泡沫化”的非常规现象在A股历史上还从未发生过，却和美国1970-72年的“漂亮50”有很多相似之处??在“漂亮50”中，有30只股票都是消费龙头公司，这些公司在70-72年的年均盈利增速普遍只有15%到16%左右，但是估值水平却普遍都上升到40倍以上。
答：按市盈率及自己对增长判断确定折现率详情>>
答：介绍上市和普通IPO都是境外较为常见的上市模式，只是国内A股市场 还没有类似的模式。两者最直接的区别在于介绍上市没有“公开招股” 一环， 所以： (1) IPO...详情>>
答：大盘破了中短线位,五连阴了,接下来 该反弹了！次新股、二线蓝筹股有机会！详情>>
