从一季度看,股票现货市场上涨幅度为11。9％,而所有权证的区间涨跌幅均为负值 ,跌幅较小的除上市后定位较低的沪场JTP1之外,是两只无创设的认购权证鞍钢JTC1和 宝钢JTB1；其余权证的跌幅均在20％以上。从隐含波动率和溢价率的统计中可以看到 ,认沽权证的价值指标区间普遍较低。
不考虑最后一个交易日上市的包钢权证,认购权 证的平均隐含波动率从年初开盘的148。1％下降到了82。7％,而认沽权证的平均隐含波 动率则从年初开盘的89。3％下降到了37。3％。认购权证的平均溢价率一季度从50。4％ 下降到了23。4％,而认沽权证从32。
3％下降到了9。4％。 在权证市场发展的现阶段,已上市的权证产品全部是股改的副产物,并不直接体现 市场的需求,产品不够丰富,功能也十分单一,因此,股票现货市场和权证市场之间的关 系表现出简单的资金轮动效应。
同时,权证市场还表现出显著的周末和假日效应。3月 份新上市的华菱JTP1、招行CMP1及沪场JTP1(不考虑首日上市的包钢权证)目前的市场 价格都十分接近或低于理论价值,沪场JTP1甚至持续出现负溢价的现象。这一方面是 由于股票现货市场的上涨走势形成的,另一方面也与前期上市的旧权证给市场留下了 定位偏高的深刻印象有关。
事实上,权证市场3月初的加权均价比年初开盘时下降了18 。6％、新上市股改权证持有人中包含了一些追求稳定收益的资金、内在价值较高的权 证数量增多等诸多因素,都对新上市权证的定位产生了较大的影响。因此,股改权证上 市伊始就跌破理论价值只是特定时期特定品种的个案而已,市场的有效性在存续期内 必将纠正价值低估了的品种。
还未实施方案或拟采用权证作为股改方案的上市公司, 只要充分考虑了大股东对价支付的能力和流通股东的利益,权证自然能够在市场上表 现出应有的价值。 从长期来看,市场对权证为代表的衍生产品的需求脱离股票现货市场独立增长是 不现实的,二者的市值唯有同向增长,才能吸引更多的投资资金。
股票现货市场的融资 开放在短期内可能形成对其它投资领域短暂的冲击,但是,伴随着股票现货品种的丰富 和层次的多样化,权证及其它衍生品才有更多可供选择的标的和更丰富的发行、投资 策略。 如果不出意外,现在已经推出股改权证方案但还未实施上市的9家公司都将在二季 度完成股改,上市权证品种数量将增加12种以上,权证总份额将增长50亿份以上(不包 括股本权证及权证创设),也就是说,权证市场的规模在二季度将增长一倍以上。
因此 二季度权证市场的总成交额还将继续增长,但是单个权证品种的换手率将下降。如果 股票现货市场持续活跃升势,单个权证品种的换手率下降趋势将更加明显。由于目前 认沽权证的平均隐含波动率和溢价率都已经处于较低的位置,因此新上市权证难以继 续大幅度降低现有认沽权证的定位。
宝钢权证在8月22日即将到期,行权期的临近将使 目前包钢JTB1较高的时间价值大幅下降,而五粮YGC1、邯钢认购、首创认购、雅戈尔 认购、烟万认购等品种上市后,认购权证的数量得到较大的扩充,市场供求关系的进一 步转变,认购权证的价值指标则有可能在二季度出现较大的回归。
震荡为主. 但不排除为确保融资成功,其正股在八月前突发上升行情,而使其走出震荡向上的行情.
答：昨今天真是惊心动魂。但是我跟着庄家走，也赚了4100多元.一周来我的体会是，不管是高开低走，或者是低开高走，看准了，就杀进场。三四分钟后，升了二、三分就跑出来。...详情>>
答：介绍上市和普通IPO都是境外较为常见的上市模式，只是国内A股市场 还没有类似的模式。两者最直接的区别在于介绍上市没有“公开招股” 一环， 所以： (1) IPO...详情>>
答：大盘破了中短线位,五连阴了,接下来 该反弹了！次新股、二线蓝筹股有机会！详情>>
