央行低利率政策似乎难保金融稳定目标的实现
2004年10月29日，中国人民银行宣布加息，将一年期存款利率和一年期贷款利率上调0．27个百分点。此次加息结束了过去九年持续减息和实际利率持续下滑的历史，被认为是未来一系列货币紧缩动作的开始。由于去年GDP增长达到9。
  5%，高于预期，在今年年初，市场普遍认为央行再加息的压力正在增加。但是央行当时表示，如果加息将影响经济发展，降低就业率，为此没有必要进一步加息。而从年初民间上演的“加息大合唱”到目前依然经久不息。
11月5日，中国人民银行行长周小川表示，目前我国总的物价水平比较低，现在没有必要调整低利率有利于刺激消费和鼓励更多的资金“少走银行，多去债券市场和股票市场”。
  由此可见，央行维持利率稳定除了刺激消费，更肩负着发展和完善资本市场的重任。
11月7日，央行公布了《中国金融稳定报告(2005)》，人民银行作为中央银行，在国务院的领导下担负着“制定执行货币政策”和“维护金融稳定”这两大职能。对《报告》的发布，业内专家认为，这意味着央行“维护金融稳定”的职能将会随之走向前台。
  事实是，利率水平是一国金融稳定政策、工具和制度安排的重要内容。对于我国利率水平长期偏低，有分析认为如果长期持续下去，不利于金融稳定。首先，利率水平偏低，在一定程度上造就了债市的上涨。巨额的资金涌入债券一级和二级市场，银行也不得不承受低收益率和日益突出的利率风险。
  同时，低利率还给金融产品的定价带来困难。其次，低利率难以有效遏制房地产投资热潮，使得土地、税收政策难以见效。
目前的低利率很大程度上源自对汇率的维护。以牺牲利率为代价来保证汇率，就等于放弃政策工具的效用。在此次公布的《中国金融稳定报告(2005)》中，再次提到利率市场化改革,称人民币利率市场化是我国金融改革的目标。
  它的趋势将是贷款利率下降而存款利率提高，也就是说银行的存贷款利息差将缩小。目前，整个贷款利率上限已经放开，这是一个很大的步骤。但是，要真正发挥利率在资本市场的作用，还需要一段路要走。