指数持续上涨，就是我们通常所说的牛市，也就是投资者相信这种上涨势头会长期保持。就一个正常成熟的股票市场来说，牛市常常要有经济强劲增长、居民充分就业和收人大幅提升作为强大的后盾。相反，股票持续下跌就是熊市。当熊市出现时，大多数投资者相信这种下跌还会长期持续，进而相继卖出股票，进一步加剧市场下跌。
通常熊市是由宏观经济紧缩、公司盈利和个人收入增长大幅下滑导致的。牛市和熊市的表面特征是股价的上升或下降，但透过表面现象可以看到背后隐藏着的深层次的原因，影响股市涨跌的主要因素有以下几种。宏观经济表现。人们通常把股票市场与经济发展的关系形象地比喻为"股市是反映国民经济发展情况的晴雨表"，这表明股市的冷暖与宏观经济形势有极强的正相关性。
虽然形成股市牛市或熊市的原因众多，但最根本的基础还是一国或一个地区的经济发展状况。虚拟经济可以在一段时期内与实体经济不匹配，但最终还是要靠实体经济作依托。上市公司的业绩表现如何，老百姓的钱袋子鼓不鼓，决定了投资者的投资意愿，也决定了股市是"牛"还是"熊"。
投资者的心理。由于市场行为是由无数个人的行为集合而成的，投资者的心理和情绪自然会影响到股市的涨跌。在牛市中，几乎人人都想参与到股市中来以获取丰厚的回报，乐观的情绪会不断地推升股价。在持续下跌的熊市中，投资者的信心受到打击，就会相继把资金从股市撤出。
投资者的投资信心一旦失去，短时间内很难恢复，熊市就会持续很长时间。股票供求状况。在牛市中，投资者对股票的需求高涨，而股票供给却相对紧张。也就是说，大多数人都想买进股票，很少有人愿意卖出股票，求大于供，自然会形成股价持续上涨。在熊市中，大多数人都不愿意持有股票，纷纷抛出，股价自然会越走越低。
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