其后,又有学者提出了多因素模型。1976年罗斯从影响证券预期收益率的各个因素出发,建立了套利定价模型。
一、学术分析流派之一投资组合理论 1952年,时年25岁的马尔柯维茨提出了投资组合理论,引起了股票投资理论的革命。他与夏普、米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖。他的贡献主要有：1）提出了如何定量计算股票投资的收益和风险以及投资组合的收益和风险；2）用模型揭示出,股票投资收益和风险成正比；3）说明股票投资风险由系统风险和非系统风险两部分构成,通过适当的投资组合,可以避免非系统性风险；4）提出有效投资组合的概念。
有效投资组合具有如下要求：在相同的风险水平下,投资组合有最高的收益；在相同的期望收益下,投资组合有最低的风险；5）如果有以下三个变量的数据,即每个股票的收益、收益的标准差（风险）、每个股票之间的协方差,就可以决定投资组合的期望收益和期望风险,从而建立有效投资组合。
马尔柯维茨的投资组合理论需要大量的计算,在当时较难大量地用于实践中。1963年,他的博士生夏普对其理论进行了简化,提出了单指数模型,也称为市场模型或对角线模型。实证分析表明：借助简化模型所选取的有效投资组合,十分类似马尔柯维茨体系下的投资组合,但计算量大大减少。
夏普首先将统计学上简单回归分析中的二个系数α和β引入股票投资分析中。β系数反映某个股票（或投资组合）对市场组合方差的贡献率,用来衡量该股票的系统风险。｜β｜大于1,说明该股票比较活跃；｜β｜小于1,说明该股票比较稳定；β等于1,说明该股票与指数同步波动。
在当前国内新股发行实施市值配售的情况下,选择｜β｜尽可能小的股票持有,既可以避免二级市场的风险,又可以得到市值配售的好处。α是某个股票的非系统性风险,它主要用于检验某个股票或投资组合是否具有异常收益。 1964年,夏普提出了著名的CAPM模型,在投资理论上再一次取得大突破。
夏普系统地提出了：1）资本市场线,该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系,在CML中,用标准差衡量组合的风险；2）证券市场线,该线反映达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益之间的关系。在SML中,用β系数衡量风险；3）市场组合是最有效的投资组合,没有其他具有相同风险的投资组合能比市场组合提供更高的预期收益,也没有任何具有相同预期收益的投资组合,能比市场组合拥有更低的风险。
这意味着,从长期看,没有投资者能够战胜市场,最好的投资策略就是买进并持有一个尽可能分散的投资组合。 其后,又有学者提出了多因素模型。1976年罗斯从影响证券预期收益率的各个因素出发,建立了套利定价模型。 。
假设有一种可以不断重复的投资或打赌，其收益由掷硬币确定，硬币两面出现的可能性相同； 出A面你投一亏一，出B面你投一赚二；假设你开始只有100元，输了没法再借。现在问怎样重复下注可以使你尽快地由百元户变为百万元户? 我们可以象小孩子玩登山棋那样，几个人下不同的赌注，然后重复掷硬币，看谁最先变成百万富翁。
你可能为了尽快地变为百万富翁而全部押上你的资金。 可是只要有一次你输了，你就变成穷光蛋，并且永远失去发财机会。每次将你的所有资金的10%用来下注，这也许是个不错的主意。首先，你永远不会亏完(假设下注的资金可以无限小)； 第二，长此以往，赢亏的次数大致相等时，你总是赚的。
假设平均两次，你输一次赢一次，则你的资金会变为原来的(1+0。2)×(1-0。1)=1。08倍。可是，以这样的速度变为百万富翁是不是太慢了，太急人了? 有没有更快的方法? 有! 理论研究表明，每次将你所有资金的25%或0。25倍用来下注，你变为百万富翁的平均速度将最快。
。
1952年,时年25岁的马尔柯维茨提出了投资组合理论,引起了股票投资理论的革命。他与夏普、米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖。他的贡献主要有：1）提出了如何定量计算股票投资的收益和风险以及投资组合的收益和风险；2）用模型揭示出,股票投资收益和风险成正比；3）说明股票投资风险由系统风险和非系统风险两部分构成,通过适当的投资组合,可以避免非系统性风险；4）提出有效投资组合的概念。
有效投资组合具有如下要求：在相同的风险水平下,投资组合有最高的收益；在相同的期望收益下,投资组合有最低的风险；5）如果有以下三个变量的数据,即每个股票的收益、收益的标准差（风险）、每个股票之间的协方差,就可以决定投资组合的期望收益和期望风险,从而建立有效投资组合。
马尔柯维茨的投资组合理论需要大量的计算,在当时较难大量地用于实践中。1963年,他的博士生夏普对其理论进行了简化,提出了单指数模型,也称为市场模型或对角线模型。实证分析表明：借助简化模型所选取的有效投资组合,十分类似马尔柯维茨体系下的投资组合,但计算量大大减少。
夏普首先将统计学上简单回归分析中的二个系数α和β引入股票投资分析中。β系数反映某个股票（或投资组合）对市场组合方差的贡献率,用来衡量该股票的系统风险。｜β｜大于1,说明该股票比较活跃；｜β｜小于1,说明该股票比较稳定；β等于1,说明该股票与指数同步波动。
在当前国内新股发行实施市值配售的情况下,选择｜β｜尽可能小的股票持有,既可以避免二级市场的风险,又可以得到市值配售的好处。α是某个股票的非系统性风险,它主要用于检验某个股票或投资组合是否具有异常收益。 1964年,夏普提出了著名的CAPM模型,在投资理论上再一次取得大突破。
夏普系统地提出了：1）资本市场线,该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系,在CML中,用标准差衡量组合的风险；2）证券市场线,该线反映达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益之间的关系。在SML中,用β系数衡量风险；3）市场组合是最有效的投资组合,没有其他具有相同风险的投资组合能比市场组合提供更高的预期收益,也没有任何具有相同预期收益的投资组合,能比市场组合拥有更低的风险。
这意味着,从长期看,没有投资者能够战胜市场,最好的投资策略就是买进并持有一个尽可能分散的投资组合。 。
假设有一种可以不断重复的投资或打赌，其收益由掷硬币确定，硬币两面出现的可能性相同； 出A面你投一亏一，出B面你投一赚二；假设你开始只有100元，输了没法再借。现在问怎样重复下注可以使你尽快地由百元户变为百万元户? 我们可以象小孩子玩登山棋那样，几个人下不同的赌注，然后重复掷硬币，看谁最先变成百万富翁。
你可能为了尽快地变为百万富翁而全部押上你的资金。 可是只要有一次你输了，你就变成穷光蛋，并且永远失去发财机会。每次将你的所有资金的10%用来下注，这也许是个不错的主意。首先，你永远不会亏完(假设下注的资金可以无限小)； 第二，长此以往，赢亏的次数大致相等时，你总是赚的。
假设平均两次，你输一次赢一次，则你的资金会变为原来的(1+0。2)×(1-0。1)=1。08倍。可是，以这样的速度变为百万富翁是不是太慢了，太急人了? 有没有更快的方法? 有! 理论研究表明，每次将你所有资金的25%或0。25倍用来下注，你变为百万富翁的平均速度将最快。
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假设有一种可以不断重复的投资或打赌，其收益由掷硬币确定，硬币两面出现的可能性相同； 出A面你投一亏一，出B面你投一赚二；假设你开始只有100元，输了没法再借。现在问怎样重复下注可以使你尽快地由百元户变为百万元户? 我们可以象小孩子玩登山棋那样，几个人下不同的赌注，然后重复掷硬币，看谁最先变成百万富翁。
你可能为了尽快地变为百万富翁而全部押上你的资金。 可是只要有一次你输了，你就变成穷光蛋，并且永远失去发财机会。每次将你的所有资金的10%用来下注，这也许是个不错的主意。首先，你永远不会亏完(假设下注的资金可以无限小)； 第二，长此以往，赢亏的次数大致相等时，你总是赚的。
假设平均两次，你输一次赢一次，则你的资金会变为原来的(1+0。2)×(1-0。1)=1。08倍。可是，以这样的速度变为百万富翁是不是太慢了，太急人了? 有没有更快的方法? 有! 理论研究表明，每次将你所有资金的25%或0。25倍用来下注，你变为百万富翁的平均速度将最快。
。
假设有一种可以不断重复的投资或打赌，其收益由掷硬币确定，硬币两面出现的可能性相同； 出A面你投一亏一，出B面你投一赚二；假设你开始只有100元，输了没法再借。现在问怎样重复下注可以使你尽快地由百元户变为百万元户? 我们可以象小孩子玩登山棋那样，几个人下不同的赌注，然后重复掷硬币，看谁最先变成百万富翁。
你可能为了尽快地变为百万富翁而全部押上你的资金。 可是只要有一次你输了，你就变成穷光蛋，并且永远失去发财机会。每次将你的所有资金的10%用来下注，这也许是个不错的主意。首先，你永远不会亏完(假设下注的资金可以无限小)； 第二，长此以往，赢亏的次数大致相等时，你总是赚的。
假设平均两次，你输一次赢一次，则你的资金会变为原来的(1+0。2)×(1-0。1)=1。08倍。可是，以这样的速度变为百万富翁是不是太慢了，太急人了? 有没有更快的方法? 有! 理论研究表明，每次将你所有资金的25%或0。25倍用来下注，你变为百万富翁的平均速度将最快。
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一、学术分析流派之一投资组合理论
1952年,时年25岁的马尔柯维茨提出了投资组合理论,引起了股票投资理论的革命。他与夏普、米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖。他的贡献主要有：1）提出了如何定量计算股票投资的收益和风险以及投资组合的收益和风险；2）用模型揭示出,股票投资收益和风险成正比；3）说明股票投资风险由系统风险和非系统风险两部分构成,通过适当的投资组合,可以避免非系统性风险；4）提出有效投资组合的概念。
有效投资组合具有如下要求：在相同的风险水平下,投资组合有最高的收益；在相同的期望收益下,投资组合有最低的风险；5）如果有以下三个变量的数据,即每个股票的收益、收益的标准差（风险）、每个股票之间的协方差,就可以决定投资组合的期望收益和期望风险,从而建立有效投资组合。
马尔柯维茨的投资组合理论需要大量的计算,在当时较难大量地用于实践中。1963年,他的博士生夏普对其理论进行了简化,提出了单指数模型,也称为市场模型或对角线模型。实证分析表明：借助简化模型所选取的有效投资组合,十分类似马尔柯维茨体系下的投资组合,但计算量大大减少。
夏普首先将统计学上简单回归分析中的二个系数α和β引入股票投资分析中。β系数反映某个股票（或投资组合）对市场组合方差的贡献率,用来衡量该股票的系统风险。｜β｜大于1,说明该股票比较活跃；｜β｜小于1,说明该股票比较稳定；β等于1,说明该股票与指数同步波动。
在当前国内新股发行实施市值配售的情况下,选择｜β｜尽可能小的股票持有,既可以避免二级市场的风险,又可以得到市值配售的好处。α是某个股票的非系统性风险,它主要用于检验某个股票或投资组合是否具有异常收益。
1964年,夏普提出了著名的CAPM模型,在投资理论上再一次取得大突破。
夏普系统地提出了：1）资本市场线,该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系,在CML中,用标准差衡量组合的风险；2）证券市场线,该线反映达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益之间的关系。在SML中,用β系数衡量风险；3）市场组合是最有效的投资组合,没有其他具有相同风险的投资组合能比市场组合提供更高的预期收益,也没有任何具有相同预期收益的投资组合,能比市场组合拥有更低的风险。
这意味着,从长期看,没有投资者能够战胜市场,最好的投资策略就是买进并持有一个尽可能分散的投资组合。
其后,又有学者提出了多因素模型。1976年罗斯从影响证券预期收益率的各个因素出发,建立了套利定价模型。
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