如何投资债券
廖宗敏 2002-03-08 13:33:38
2月21日，中国人民银行再一次降息，致使春节后第一个交易日的债券价格全面上涨。面对已上涨的债券，如何把握及选择投资时机和投资品种是每一个投资者必须面对的问题。
从长线来看，债券投资是回避风险的最佳选择。对于在股票二级市场的投资者而言，如参与债券二级市场投资，应在确定大盘已趋向下跌时购入债券，这时不仅可以锁定资金，避免股票投资损失，而且可以带来阶段性的债券投资收益。
对于选择银行定期储蓄的投资者而言，在任何时候投资债券均会优于储蓄。
目前债券平均收益率约为3％，远高于一年期定期存款利率1。98％（扣税后为1。584％）的水平。以3月1日收盘价为例，“21国债（7）”的收益率为3。777％，高于一年期定期存款扣税后的利率2。193个百分点。
从短线来看，购买债券的原则应该是选择收益率高的品种，逢低买入。
虽然近几年利率不断下降，使债券二级市场买卖差价获利逐渐减少，但债券买卖差价获利（按年计）一般仍高于该券的内部收益率。
以“96国债（6）”为例，假定投资者以1997年6月16日付息后的收盘价107。66元买入，以1998年6月11日付息前的收盘价148。
60元卖出，则年收益率可达35。5％。如果以1998年6月15日的收盘价买入，以1999年6月10日的收盘价卖出，年收益率也可达22％。同样，该券2000至2001年的年收益率为5。55％，仍高于该券当时3。7％的内部收益率。
又例如，投资者于2001年8月6日，投资一万元，以110。
21元购入98三峡（8）9手，当时该债券内部收益率最高，为4。63％。随着该券价格上涨，其收益率下降。投资者于2001年12月26日卖出，28日再以102。87元购进98石油债10手，到降息前的2002年2月5日，其市值为10582。6元。这样算来半年的收益率就达5。
83％，超出原有预期收益。
由此我们可知，利息下降，会引起债券收益率下降。本次利率下降幅度不大，平均为0。25％，而债券收益率经测算平均下降0。17％。由于目前债券收益率已比较低，从债券二级市场买卖差价获利空间很有限，债券短线投资价值减小。
因此，我们建议在进行债券长期投资的同时，按各券种收益率及时调整品种，尽可能减少债券短线操作。
选择债券投资品种应以其收益率作依据，同时参考债券品种的期限和能否用于回购等因素。
如目前“21国债（7）”的收益率为3。78％，比沪市12只国债的平均收益率2。
77％高出1。01％，是目前一个较好的投资品种。该国债品种一旦被允许作为回购券种，则短线会有不俗的涨幅。
“98石油债”的收益率为3。83％，比沪市10只企业债券的平均收益率3。33％高出0。5％。是当前投资企业债券的首选。
选择银行定期储蓄的投资者，浮息债券“01中移动”（目前收益率为3。
78％）为最佳选择。因为它在回避利息风险的同时，又能获得高于银行存款的收益。一旦银行利息调高，该券短线也会有一定涨幅。
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