黄金行业：上涨有业绩支撑后劲十足 增持
根据黄金行业协会的统计数据，2008年全国黄金企业累计实现工业总产值1183亿元，同比增长42。15%；累计实现利润124。04亿元，同比增长37。52%。
黄金上市公司更有上佳表现，2008年业绩大增。
  山东黄金[64。68 -2。61%]净利润同比预增200%以上；中金黄金[46。71 -2。48%]净利润同比预增100%以上；紫金矿业[8。22 -3。41%]净利润同比预增17%以上。
简评
黄金股上涨靠业绩作为支撑，后劲十足
年初以来股指大涨超过20%，尤其是周期性行业的表现更是“强于大市”。
  强周期性行业被普遍看好，板块出现轮番大幅上涨。但是其中不乏一些是属于主题型投资。而黄金股的上涨是有业绩作为支撑的。
黄金是2008年唯一价格上涨的金属
2008年金价走势表现抢眼。其中有三个主要的上升阶段：
年初至3月中旬，驱动因素是美元走弱。
  2008年初美国的贸易赤字和财政赤字不断上升，导致美元指数下跌，推动金价创下1032美元/盎司的历史新高。
6月中到7月中，驱动因素是油价和CPI。油价上涨，通胀预期上升，黄金避险功能增强，使投资者更为青睐黄金投资。
9月初到10月初，金价重新站到900美元之上，驱动因素是金融危机的爆发。
  金融危机愈演愈烈，恐慌情绪导致资金纷纷从股市和商品市场撤离，而黄金市场成为资金的避风港。在股市和大宗商品价格暴跌的背景下，金价逆市强劲上扬。
美元由强转弱是2009年金价上涨的主要驱动因素
我们认为2009年金价上涨的驱动因素：一是流动性过剩再次出现，二是美元将走弱。
  发达国家央行为应对金融危机而采取宽松货币政策，必然会导致流动性增加，从而刺激黄金价格的上涨。
目前经济危机的爆发期已过，经过各国政府的刺激经济的方案陆续出台，宏观经济有望走出低谷。但总体来看经济低迷还将持续很长一段时间。尤其是美国经济在金融危机中遭受重创，陷入衰退已成定局，美元的强势也将难以维持。
  而美元由强转弱是2009年金价上涨的主要驱动因素。近期美元势头强劲，但难以阻挡金价上行。这可以从一个侧面反映出市场对美元未来走势并不看好。
对黄金行业维持“增持”评级
我们继续维持对金价走势的长期看好。乐观预测金价有可能突破前期历史新高。
  我们预测2009年金价最高1100美元/盎司，最低800美元/盎司，平均金价920-950美元/盎司左右。对于我们前一阶段推荐的山东黄金和中金黄金维持“增持”评级。
风险因素
股价与金价波动的联动性在增强。2008年以来金价波动幅度有所加大。
  尤其是9月以后，金融危机不断蔓延，经济形势扑朔迷离，引起金价的剧烈波动。9月17日创下历史最高单日涨幅85。8美元/盎司，10月10日创下单日最大跌幅66。65美元/盎司。因此尽管我们对金价长期走势乐观看好，但是金价的剧烈波动，也会对股价的短期走势造成较大影响，为短线投资者带来操作上的困难。
   
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