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2017-09-10 23:14:43

•   溢价买入是指比债券票面价值高的价格买入。
  　　例如一份票面价格为1，000美元的债券息票为6%（60美元），到期期限是；2020年。到期时，面值部分被偿还给债券拥有人。如果投资者以1，200美元的价格买人债券，则到期时损失了200美元。债券的本期收益率为5%。
    为什么要支付比面值多的价值呢？尽管表面上看来，这样做没有得到什么，但事实并非如此。原因在于当利率已经下降时，可以以高于面值的价格卖出。提高的价格利于其与那些新发行的低利率债券进行竞争。
  　　大宗交易溢价买入对股票的影响
  　　大宗交易成交笔数及成交金额逐年增加。
    从2005年以来，沪深两市股票大宗交易规模大幅提升：2005年我国沪深两市股票大宗交易总成交88笔，大宗交易总成交金额为11。35亿元，而2013年全年大宗交易总成交9509笔，成交金额已达2578。46亿元。
  　　我国大部分大宗交易为折价交易，且折价幅度较大的大宗交易笔数比例较高。
    在2005年以来的大宗交易中，84。14%的样本是折价成交，大约41。40%的大宗交易折价幅度在8%以上;仅15。86%的样本溢价成交，且大部分溢价幅度较小，溢价幅度在4%以上的样本仅占所有大宗交易样本的3。25%。
  　　大宗交易后个股短期跑输行业。
    考虑到行业差异，我们统计了大宗交易后各股票相对各自行业的买入持有超额收益的分布情况。从大宗交易完成后40个交易日内超额收益情况来看，大宗交易相关股票平均在交易完成的短期内跑输相应行业。
  　　折价交易股票大宗交易后短期跑输所属行业，平价、溢价交易的股票表现和行业无显著差异。
    按照折溢价相对水平划分的分组并没明显的规律，但溢价率在8%以上的大宗交易短期内相对行业的超额收益明显，在大宗交易后4个交易日平均跑赢行业1。08%。
  　　大宗交易成交较少且折价交易的股票后续跑输行业指数，但折价幅度大小与表现并无明显关系。在大宗交易成交金额/非大宗交易成交金额小于1%的大宗交易样本中，折价成交的样本后续表现较差，在大宗交易完成后持续跑输行业指数，12个交易日累计跑输0。
    9%。但折价幅度影响不明显，折价2%、4%甚至8%的股票表现均无明显差异。
  　　大宗交易成交较多且溢价成交的股票后续持续跑赢市场，且溢价幅度越大的股票后续表现越好。整体而言，大宗交易成交金额/非大宗交易成交金额在50%以上且溢价成交的样本后续持续跑赢行业指数，40个交易日累计跑赢2。
    73个百分点。当筛选样本的溢价率下限逐渐上升时，符合条件的股票在大宗交易后40个交易日内的表现也有所上升，溢价率在2%以上的样本表现最好，40个交易日内累计跑赢所属行业达4。23个百分点。

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  H***

  2017-09-10 23:14:43

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