美国最大家具公司就这样被搞破产！

我们说中国家具行业过度分散，因此在资本市场上很难整合。

中国的企业拼命做大，就是为了上市。上市的目的有许许多多，但中国上市的家具企业，到目前为止，表现基本良好。

新加坡上市的家具企业，可能比中国早很多，至今，不是被人收购、退市，就是巨额亏损。

资本主义社会设立股票市场，为的是：

—— 让企业融资，不必付银行利息，来进行扩大或新项目发展。

—— 让市民买这些优质的企业的股票，分享他们的红利。

当然有很多非常优质的企业，不差钱，也不愿意让公众分掉他们的利润，我们行业中的宜家家居(IKEA)就是如此。

但这些都是企业自身的决定，是企业行为。

问题在于资本市场的整合。

美国华尔街是世界最大的资本市场，现在被人称为贪婪的鳄鱼，他们挟持着大量的资金，到处整合，其实是猎杀与吞并，执行着丛林法则。

中国的家具行业，好像还没有太多的资本市场的整合活动，虽然有一些不知就里的人在呼吁，以为这种整合是先进的、良性的企业活动，其实，资本市场进入家具业，会对家具业造成巨大的伤害。

美国很早就有这类的金融活动了。Michael K. Dugan写了一本书，叫：The Furniture Wars，详细描述了资本市场进入这个十分分散的家具行业(美国的家具行业与中国一样，也非常分散)，外行领导内行，最终将许多优秀的家具企业搞垮的过程。

FBI(Furniture Brands International)原来是美国最大的家具集团，也最早上市。他们就是因为上市、兼并、整合、最终破产，贱价出售。

1870年，16岁的Henry W. Peter开始做鞋子，后来自己当老板，成为世界鞋王，1916年，他的公司一天生产5000双鞋。

1966年国际鞋业公司改名Interco Inc. 他的继承人，开始了多角经营及资本运作，1980年开始进入家具行业。以下是他们从1980年起，在家具业的活动：

1980：买入Ethan Allen

1981：买入Boyhill

1988：买入Lane

1989：出售Ethan Allen

1990：股票暴跌至每股9美分

1991：一月份申请破产保护

1994：中止鞋业的老本行，集中到家具业

1995：买入Thomasville，同时将总公司从Interco改名为FBI，股票价格每股6.12美元。

2001：买入Henredon，DrexelHeritage，Maitland Smith

2002：股价暴涨到每股42.74美元。

2003：股价跌成每股29美元。

2004：股价跌到每股25美元，这时候公司的市值还有18亿美元。

2005：每股22美元。

2006：每股16美元。

2007：每股8美元。从2007年开始，公司开始年年亏损。

2008：每股2美元，公司一直亏损。

2013：公司市值已跌到3千1百万美元。

9月份，公司终于撑不住，再次申请破产。

10月份，以2亿8千万卖给KPS Capital Partners。这个投资公司组织了新公司Heritage Home Group LLC来接管FBI。

Henry W. Peter的家族一个半世纪的生意，就此终结。

FBI的股价在2002年最高峰时达到每股42.24美元。

但因为FBI其实从2001年起，盈利就开始下降，到2005年，盈利下降了45%，股价也就跌到每股22美元。

老板Mickey Holliman着急了，亲自出手，他认为人才十分重要，但他看不起家具业内的人才，认为业内没有人才，因此他启用了许多行业外的人才。

DeniseRamos：为首席财务官(CFO)，这个人在肯德基烤鸡工作过。

JosephMcClelland：供应链主管(从未从事家具业)

NancyWebster：担任Thomasville总裁和CEO，她曾经是Target百货的产品设计开发部副主管，完全没有家具业的经验。

于是外行指挥内行，公司外行人与内行人干仗，两年后，这些外行人才拍拍屁股走人，FBI的股票2008年跌到每股2美元，成为垃圾股，终于破产贱卖。

金融资本财大气粗，要买下家具企业的股份，是轻而易举的事，问题在于管理，那些搞金融的，怎样来管理家具业？

美国还有更离谱的，现在有一种新玩法，叫Leveraged Buyouts。什么意思呢?就是你看中××企业，你想买下来，但没有足够的资金，金融机构可以借钱给你去买，等于说你用还不属于你的××企业为抵押，货款出来买下××企业，荒唐吗?关键在于要有一份让人动容的计划书。

这样子搞，××企业没有不倒闭的，本来经营不太好，可能是市场周期性的低潮，或其他原因，缺点资金运作，想卖出去。现在好了，有人借钱来买，这来买的人，过手之后，第一件事就想办法榨出钱来还金融公司，于是资金缺口放大了，甭说这个接手人懂不懂行，能不能经营，××企业存在的机率肯定是降低了。

因此，还是鼓励我们的家具企业转型升级，除了将质量做好，还得不断地创新，将产品往精深、极致上努力。这才是正道。

作者：林作新 北京林业大学教授 亚洲家具联合会前会长

（原标题：FBI故事的启发）