宜华木业“出口转内销”前景存疑

要么拥抱互联网，要么死。互联网+风口之下，广东省宜华木业股份有限公司（下称宜华木业）为构建泛家居互联网生态系统付出的并购代价超过30亿元。

近日，宜华木业发布重大资产购买报告书 （草案），详细披露了拟斥资约18.3亿元收购新加坡上市公司华达利100%股权的方案。这也成为宜华木业构建Y+生态系统闭环中的最大一笔股权收购案例。

《中国经营报》记者梳理发现，自2014年启动泛家居战略以来，宜华木业在一年多的时间里先后发起至少9起股权投资并购案，涉资超过30亿元。根据宜华木业总经理刘壮超的公开表述，宜华木业最近一两年连续多项收购都是围绕一个目的，即构建Y+生态系统，实现由传统意义上的家具品牌制造商向平台型家居服务商转型。

豪赌泛家居的背后反映了宜华木业加快培育国内市场的迫切需求。资料显示，截至2015年9月，宜华木业产品内外销比例仅为3∶7，受传统家具行业出口萎靡的影响，如何快速实现出口转内销，提高国内市场占有率，正成为公司战略转型的难点和痛点。

在构建泛家居战略带动下，宜华木业再次祭出大招：出资逾18亿元现金收购新加坡上市公司华达利全部股份。

根据收购方案，宜华木业通过在香港设立的全资子公司理想家居，根据《新加坡公司法》以法院方案收购的方式，通过现金支付收购新加坡上市公司华达利的全部股份，收购完成后，华达利从新加坡证券交易所退市，成为理想家居的全资子公司。

本次交易标的交易价格为399,783,218新元（约合人民币18.30亿元）。公司计划按照自筹资金与银行借款1∶1的方案出资，具体为公司自有资金出资9.15亿元，通过银行贷款9.15亿元。其中，上市公司自有资金主要为公司期末货币资金余额，目前账面货币资金无设置任何担保或保证而导致流动性受限。

宜华木业方案显示，华达利2013年、2014年和2015年1~9月份营收分别为5.34亿美元、5.01亿美元和3.39亿美元，净利润分别仅为75.8万美元、530.6万美元和-236.2万美元。收购条款中，华达利承诺2016年7月1日至2019年6月30日三个财务周期，税后净利润分别不低于2500万美元、2750万美元和3025万美元。

有分析人士表示，主业为沙发的华达利此次在过去三年营业下降、利润并不靓丽的背景下做出较高业绩承诺，即未来三年净利润要从亏损200万多美元变为税后盈利3000多万美元，实现难度较高。

事实上，大手笔收购华达利股权，仅是宜华木业构建泛家居战略系统的关键一环。记者梳理发现，自2014年开始，宜华木业已先后进行9笔股权收购，涉及资金超过30亿元，其中包括投资2.38亿元控股海尔家居、8402万美元入股美乐乐等。

近乎疯狂投资的背后，宜华木业正在谋划着一个家居生态系统，即Y+生态系统。目前，在这一互联网+泛家居系统中，包括美乐乐、爱福窝、有住网、海尔家居、多维尚书、沃棣家居设计、金融一号店等多个互联网平台。

所谓Y+生态系统，按照宜华木业官方表示，将整合四向优势资源，联结三大平台，实现人和服务有效连接的开放生态系统，形成线上、线下、工装、金融、物流五大入口。

不过，作为国内市场的后来者，提高市场占有率，显然没有线上的渠道铺陈那么简单。有不愿具名的业内人士分析指出，在目前国内家具行业竞争态势下，品牌形象和自有渠道的建设变得越来越重要。对于家居业来说，在O2O前景不明的当下，关注、跟进而不冒进则是企业最应该把握的度。

宜华木业是国内实木家具出口规模最大的企业，总部位于广东省汕头市，主要产品包括实木家具、实木及复合地板等木制品，产品主要出口美国、澳洲、欧洲等地区，美国作为最大海外市场，拥有 2000 多个经销点。

记者梳理发现，长期以海外市场作为主要销售战略的宜华木业曾经历了国内外销售占比严重失衡的时期，海外市场销售额最高峰占公司总销售额的99%。

不过，在近几年里，由于中国内地工资、电费、其他原材料价格的上调，出口退税减小以及反倾销税的影响，中国家具企业的出口竞争力变弱，最明显的是在主要出口国美国占的市场份额正在慢慢降低。

特别是在2014年，公司出口市场遭遇的突发事件，受公司最大出口地美国西海岸29个港口自2014年7月起长达半年大罢工的影响，家具出货严重受阻，最终导致全年出口增速仅为0.58%。在此背景下，宜华木业随之启动出口转内销，寄希望于大力挖掘内销市场潜力，以抵消出口受阻对公司业绩造成的影响。

初涉国内市场，宜华木业选择了大举并购的方式快速拓展线上业务，同时在线下不断开设体验店。