定制家具发展空间大 新业务成效看今年

在房地产投资增速放缓的背景下，定制家具行业却保持中高速的增长。昨日索菲亚召开的年度股东大会吸引了众多投资机构参会，新增橱柜业务、公司未来发展规划等议题均成为投资者关心的焦点。索菲亚方面表示，定制家具行业还属于新兴行业，在过去几年呈现快速发展的态势。另外，新业务橱柜定制大规模投产将展望今年，并将成为公司继衣柜之后又一业绩增长点。

受房地产增速影响较小定制家具基数小空间大

与传统的成品家具相比，定制家具在满足消费者个性化需求方面存在较大的竞争优势，以索菲亚为代表的主要定制家具企业近年来营业收入实现 30%以上的高速增长，显著高于家具行业整体增长率。定制家具行业在过去几年呈现快速发展的态势，但成品家具目前仍占我国家具市场 70%以上份额，定制家具占我国家具市场的份额还不足 20%，定制家具在家具市场的份额仍然较小。

定制衣柜行业的下游为国内购买商品住房和旧房二次装修的城镇居民，以及推出精装修商品住房的房地产企业。虽然本行业下游行业―房地产行业受国家宏观调控影响较大，有较强的周期性，但房地产企业交房的速度比较平稳，另外旧房二次装修比例也在持续上升，尤其是在一线重点城市，二手房和二装修比例已经占 30%以上，并呈逐年上升的趋势。此外，由于定制家具行业属于新兴行业，市场基数小，发展空间大，因此，本行业现阶段受下游行业周期性的影响较小。

随着国内居民生活水平和文化水平的提升，80、90 后适婚人群逐渐成为消费主力，对家居环境的自主设计意识将日益增强。

索菲亚方面表示，公司未来除继续完善和巩固“索菲亚”品牌知名度外，还将在提升品牌美誉度和忠诚度方面加大投入。借助公司在全国一线、二线市场已有的影响力，延伸至三线、四线市场进行“索菲亚”品牌拓展，鼓励经销商“多开店、开小店”。

品类延伸再发力橱柜业务看今年

继衣柜定制后，索菲亚橱柜业务将发力，品类延伸再发力，高增长有望延续。财务数据显示，截止2015年底，公司司米橱柜门店261家，实现销售7492单，实现收入8731万元，净利润-6214万元。司米橱柜业务亏损主要受销售规模仍未上量，而市场开发及生产基地投产等费用较高影响。16年是司米橱柜大力发展的一年，预计将新增200-300家。司米橱柜引入法国基因，依托SALM先进的生产工艺、索菲亚强大的经销商资源及门店的引流(衣柜带单率超过20%)，扩张迅速，客户接受度高。目前司米橱柜客单价约2.3万元，高于衣柜业务，市场规模也更大。

索菲亚相关负责人向《投资快报》记者表示，管理层给橱柜业务团队定出的目标是在今年内扭亏为盈，橱柜方面，公司将积极推进“司米橱柜”的品牌宣传和提升其知名度，继续加快渠道扩张。2016 年计划新开约两百家索菲亚专卖店、两至三百家司米橱柜专卖店。

随着门店的成熟，门店平效的提升，规模扩张摊薄固定成本，橱柜业务对公司业绩贡献将逐渐加大，奠定公司未来三年业绩的高增长。品类延伸方面，公司也将继续发力，未来还可能推出木门、软装等产品，提升消费便利性的同时促进交叉销售，目前客单价仅1.6-1.8万元，未来仍有翻倍潜力；

有研究机构认为，索菲亚的橱柜投资短期拖累业绩，但2016年规模效应可期：公司2015年橱柜业务总投资超4亿元，因投产首年尚未产生规模效应，亏损8000多万元，合并报表利润影响约-4000万元。预计司米橱柜2015年实现收入约9000万元，2016年橱柜业务目标销售4亿元，根据行业经验，销售额达3亿元即能实现盈亏平衡，2016年橱柜业务规模效应显现将加速业绩释放，毛利率有望达到30%。